开云体育(中国)官方网站三只松鼠还在重押线上三只松鼠的崛起-开云(中国)Kaiyun·官方网站 登录入口
发布日期：2026-06-25 08:44 点击次数：145
开头 | 伯虎财经（bohuFN）
作家 | 路费
在三只松鼠冲刺" A+H "股上市的要紧关头，自后院动怒了。
近日，三只松鼠官宣休止收购爱零食，暗示两边就本次来回的"部分中枢条目未达成一致"。而爱零食首创东说念主唐光亮公开爆料，称是三只松鼠片面摒弃收购。
当作依靠电商红利马上崛起的"国民零食物牌"，连年在量贩零食的夹攻下，三只松鼠功绩告急，时常尝试转型，从线上走向线下，从代工转向自建供应链，但每一步似乎都走得跌跌撞撞。
这次三只松鼠摒弃收购爱零食，是其开拓线下、攻入量贩零食赛说念的最新失利。零食行业的竞争早已从流量争夺转向详细实力的比拼，三只松鼠的繁难亦然传统零食企业转型阵痛的缩影。
流量红利消退，三只松鼠还在重押线上
三只松鼠的崛起，很大程度上获利于电商平台的流量红利。
2012 年景立之初，淘宝天猫仍处于流量红利期。三只松鼠首创东说念主章燎原将企业定位为"互联网食物零卖企业"，专注坚果类家具的线上销售。在其上线时，就向客户群体喊出第一声"主东说念主"，以卖萌式营销起步。
避让传统线下渠说念的高成本，三只松鼠如释重担，两个月后拿下天猫坚果类目销售的第 1 名，2019 年就成为营收百亿的头部零食物牌，踏进零食三巨头之列。
然则，成也萧何败也萧何，这种高度依赖电商渠说念的增长模式，在流量红利消退后开动显线路脆弱性。
事实上，三只松鼠较早就尝试线下转型。2016 年，其首家线下体验店开业，章燎原喊出 2017 年开出 100 家、5 年内 1000 家店的标语。但开到第三家体验店时，便出现装修不对格问题，章燎原为此剃了秃顶，带着措置团队高调献技了一出"挥锤砸店"试图挽尊，开店进度由此变缓。
随后在 2019 年，三只松鼠提议了更激进的"万店蓄意"，但因盲目追求彭胀，门店鸠合在高房钱商圈，定约店枯竭精确选址模子等，该谋略没过几年就宣告失败。
数据骄气，2022 岁首到 2024 年末，三只松鼠的线下门店数目从 1065 家降至 333 家，线下门店收入也从 2022 年末的 9.4 亿元降至 4 亿元。
功绩随着流量和门店走，三只松鼠遇到了功绩衔接 4 年下滑，2020 年至 2023 年营收折柳为 97.94 亿元、97.7 亿元、72.93 亿元和 71.15 亿元；其净利润全体呈下滑趋势，折柳为 3.01 亿元、4.11 亿元、1.29 亿元和 2.2 亿元。
线下受挫后，三只松鼠不得不连续重押注线上，但不再单纯依赖淘宝、天猫等传统电商平台，而是将主张投向以抖音为代表的短视频电商新蓝海。
2023 年，三只松鼠推出的"抖 +N "全渠说念政策初见见效，抖音渠说念营收同比暴涨 118.51% 至 12.04 亿元，2024 年增长 81.73% 至 21.88 亿元，初度越过天猫成为最大线上渠说念，公司全体营收再度回到百亿范围。
其提交的招股书也骄气，2022 年 -2024 年，三只松鼠短视频平台销售收入折柳约为 7.17 亿元、14.07 亿元、26.35 亿元；对应占公司营业收入比重折柳为 9.8%、19.8%、24.8%。
名义看，三只松鼠似乎找到了新的增长引擎，但细究之下，这种增长的质地相似存在一定隐忧。举例在用度端，2024 年公司销售用度达 18.68 亿元，其中平台处事及履行费就达 12.24 亿元，同比大增 50.92%，远超措置、财务和研发用度。
高额的平台导流成本，径直挤压了三只松鼠的毛利率。2024 年。三只松鼠全体毛利率同比仅微增 0.92 个百分点至 24.25%，与 2021 年的 29.38% 高位值比较，着落了 5.13 个百分点。
干预 2025 年，公司还陷在"增收不增利"的怪圈，一季度营收仅微增 2.13% 至 37.23 亿元，净利润却大幅着落 22.46% 至 2.39 亿元。
线下渠说念的拓展并非易事。不菲的房钱、复杂的区域市集各异、与传统零食物牌的正面竞争，都让线上品牌举步维艰。
更深层的问题在于，线上品牌的基因与线下运营的逻辑存在突破。互联网企业擅长的是流量运营和爆品打造，线下零卖更依赖供应链效果和详尽化运营。三只松鼠过于求成，政策冒进而奉行才略不及。
拉上新"帮衬"，三只松鼠的算盘又幻灭了
面对越来越不菲的线上获客成本，线下转型已成三只松鼠必啃的"硬骨头"。既然我方搞不定，三只松鼠遴选换条念念路，径直用钱去收购现成的线下门店品牌。
2024 年 10 月，三只松鼠秘书了三笔收购谋略：拟斥资不进步 2 亿元收购爱零食、不进步 0.6 亿元收购爱扣头、不进步 1 亿元收购致养食物，总投资额不进步 3.6 亿元。这一系列动作彰显了三只松鼠布局线下的决心，也响应出措置层对转型的紧要心态。
其中，三只松鼠对爱零食的收购最受谨防。爱零食 2020 年景立于长沙，深耕华中下千里州里市集，据公开数据，当今其线下门店已进步 2000 家。
从生意逻辑看，这门"联婚"本应是上风互补的佳缘，两边首创东说念主都抒发过看好的意旨艳羡。
章燎原暗示，"由爱零食来整合区域品牌、妻子浑家店，三只松鼠获取数据，就能知说念虚耗者需要什么，该分娩什么。"而爱零食首创东说念主唐光亮期待借助三只松鼠的实力，与零食很忙和万辰集团酿成"三分宇宙"的市集形势。
然则，照旧好意思好的瞎想却因"中枢条目未达成一致"而流产，两边各合手一词的表态，让这局面作蒙上了罗生门式的迷雾。
据"连线 Insight "报说念，按唐光亮的说法，三只松鼠收购爱零食的条件一降再降，从最开动的 1 亿元发展基金、5000 万的改善生存费和 2 亿股票，变为只好 1 个亿的发展基金，随后疗养为 4000 万元，临了又疗养到 2000 万。
与之相对的是，据本年 5 月三只松鼠发布的公告，公司出资 1295.57 万元，收购其和致养食物成立的公司 20% 股权。而第一份投资意向公告中骄气的是，三只松鼠的出资拟以不进步 1 亿元，收购致养食物的约束权或干系业务及金钱。
三只松鼠收紧钱袋子，背后是其功绩并不沉稳，对本钱运作愈加细水长流。三只松鼠主动摒弃爱零食，主要或是爱零食的阐述莫得豪侈优秀到"非你不成"。
据勤策虚耗商讨发布的商讨阐述，爱零食的 1800 家门店中有 30% 处于逝世，社区扣头店单店日均销售额仅 5000 元，低于行业均值。
国内空闲零食约鄙俚销售在线下完成，而直到前年末，三只松鼠线上销售额仍占总营收的 69.73%。章燎原前年定下了" 2026 年营收 200 亿元"的功绩蓄意，即线上、线下各 100 亿元。也就是说，三只松鼠要在 2 年内"再造一个三只松鼠"。
关于三只松鼠来说，失去爱零食，无疑给其线下转型政策再蒙暗影。关于爱零食而言，失去 2 亿资金，" 3 年 3000 家店"谋略基本泡汤，也错过了寻求其他投资的契机。
品牌力更强的三只松鼠，昭彰有更大的遴选空间。其前脚刚与爱零食消释"婚约"，后脚就牵手了"新欢"。6 月 21 日，三只松鼠秘书与零食优选签署深度政策配合契约，两边将在组织力教会、自有家具开辟、线上线下渠说念交融、营销资源分享等多个板块进行配合。
同期，本年三只松鼠还推出了两大新的门店口头，分两条腿步辇儿。
2 月起，三只松鼠开动在安徽芜湖试点 4 家"一分利便利店"，该口头主打加盟模式，饱读吹加盟商在传统便利店、社区超市基础上更动升级，货盘中 40% 自有品牌，30% 行业大牌、20% 网红品牌及 10% 区域特质商品组成，瞻望到年底签约 500 家。
6 月，首家"全品类生存馆"在芜湖认真开业，自有品牌占比达 90%，三只松鼠年内谋略开店 20 家，主要先在江浙地区的二线城市试点。
要补的作业，不啻是开店
在三只松鼠转型之路中，不啻于渠说念疗养。
这起收购风云中的另一个主角致养食物，实质并非零食企业，而是一家主营核桃基地设立和核桃卵白饮料的公司。三只松鼠将其纳入麾下，线路出其急于补王人供应链短板的政策意图。
转头三只松鼠的发展流程，轻金钱曾是其快速崛起的诀要。通过代工贴牌模式，三只松鼠幸免了传统零食企业重金钱运营的包袱，这虽能快速彭胀，却在要津品性和成本问题上受制于供应商，影响到毛利率和竞争力。
对比被称为"中国零食自主制造第一股"的盐津铺子，其专注自主制造之路，毛利率有 30.69%。相似更多奉求加工的良品铺子和三只松鼠，毛利率折柳是 26.14%、24.25%。
零食行业的竞争，归根结底是供应链的竞争，量贩零食的崛起即是典型代表。在价钱敏锐度高的零食市集，供应链效果能径直决定企业存一火。零食很忙等品牌通过范围化采购、精简 SKU、垂直整合供应链，收场了远超传统品牌的价钱竞争力。
2022 年三只松鼠濒临功绩滑坡的窘境时，喊出了"高端性价比"的标语，试图在来回全链路总成智商先的基础上，收场家具更高品性、价钱更亲民。
为了扶持这一标语，三只松鼠连年来加快了供应链布局，章燎原将其总结为"一品一链"政策，即围绕每个中枢品类打造专属供应链条。
坚果是三只松鼠的中枢品类，早在 2022 年公司就全面干预坚果品类的自主制造门径。通过全球直采保险原料品性、自主分娩优化工艺成本、全链路数字化教会效果等措施，贯彻"高端性价比"策略。
约束 2024 年底，公司已建成投产逐日坚果、夏威夷果等七大零食工场，权贵提高了好处比例。同期在安徽、天津、四川等地建立全品类集约供应基地，并谋略新增华南基地，完善区域化布局。
零食行业正履历一场深切的价值重构，夙昔依靠营销驱动、流量变现的增长模式难以为继，改步改玉的是供应链效果、家具立异和渠说念协同的详细比拼。
章燎原将 2025 年界说为公司的"更生年"，这一表述既线路出好谋善断的决心，也确认转型不易。在零食行业的变局中，三只松鼠的明天或取决于其能否在政策定力与战术天真性之间找到顺应的均衡点。
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